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金融改革应以服务实体经济为方向

“十三五”时期,我国金融改革将遵循“提高金融服务实体经济效率”的基本原则。根据这一原则,完善提高资源配置效率的金融环境,支持创新创业,助力继续“发挥投资的关键作用”,以及发展多样化金融机构体系,理应是未来五年的主要任务。

上海金洽会现场

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完善提高资源配置效率的金融环境,就是要加快完成利率、汇率、国债收益率曲线的市场化改革。利率作为资金的价格,为实体资源的配置提供了“标准”,这同时意味着,非市场化的利率体系,可能导致资源配置扭曲。因此,必须坚持以建立健全由市场供求关系决定利率形成机制为总体方向,以打破分割、完善市场利率体系和利率传导机制为重点,以提高央行市场化调控能力为基础,加快推进利率市场化改革。汇率的作用是在全球范围内有效配置资源。如果汇率扭曲,就不可能指望全球资源配置是有效的。因此,为了提高我国配置国内外两种资源的效率,促进国际收支平衡,完善人民币汇率市场化形成机制,应属当务之急。国债收益率曲线关乎各类金融产品定价的有效性。因为,收益率曲线是固定收益市场的主要收益率,反映无风险收益率基准在各种期限上的分布;在此之上,其他各种固定收益产品对其保持相对稳定的风险溢价。显然,这个基础“价格”若不能有效形成,全社会金融产品的定价便有可能误入歧途。

支持创新发展,是“十三五”时期我国金融业的首要任务之一。由于创新具有极大不确定性,且存在巨大风险,因此,金融支持科技创新和产业革命,应能为实体经济提供“试错”和“选择”机制,应能“承担”创新不可避免出现的风险。就此而论,金融市场(直接融资)相比金融中介(间接融资)而言,具有明显优越性。这是因为,金融中介虽长于处理标准化信息,因而在信息变动不剧烈的情况下,能获得规模收益递增的效益。但是,由于间接融资很难处理不确定性、创新和新的思想,从而难以支持高新科技大规模产业化,难以适应经济结构的剧烈变动。金融市场则不然,它允许每个人表达自己的意见,并允许投资者犯错误。因此,直接融资便于用来处理不确定性、创新、新的思想和经济活动。总之,为了支持创新,必须大力发展资本市场,尤其是要发展创业投资市场。

 

(来源:经济参考报  作者:李扬)